挖到一只小众宝藏基：小盘风格基金信诚多策略混合（LOF）

时间： 2023-08-31 02:23     浏览量：511

文/徒步滚雪球

今年以来A股市场持续震荡，板块轮动加快 。在分化加剧的市场环境中，小盘成长风格显著占优。

据银河证券数据统计，截止7月31日，中小盘基金5支年初至今收益率超15%。49支中小盘相关的公募基金中，有9支近1月收益率超过1%，对应年化收益率超过10%，有5支年初至今收益率超过15%，对应年化收益率超过30%。

据Wind显示，截止7月31日，小盘价值（399377.SZ）年初以来上涨3.84%，同期沪深300指数下跌0.65%，大盘成长更是跌幅达8.08%。

其实，也可以理解：大盘成长风格主要受全球无风险利率的波动而产生估值影响，更偏国际资金定价，而中小市值更偏国内资金定价。

当然，A股近30年一直存在跷跷板效应。业内人士统计的说法是：2007年底至2016年底，整个中小市值占优；2017年到2021年1月，大市值占优；从2021年2月至今，是中小市值占优的周期。

另外，大市值上市公司往往覆盖研究的比较充分，而市场对中小市值公司的关注度要略低，从上市公司的公告和调研中可能相对容易找到超额收益。

未来一段时间，中小盘风格是否有持续性？

根据目前大环境来看，宽货币-宽信用的格局会延续，且上市公司受益于成本回落，中小市值公司业绩弹性较大，有望持续受益。

另外，随着政策持续发力，复苏的逐步进行，小盘股相较大盘股有望表现更为强劲的业绩反弹。

表现亮眼的小盘股风格基金

小盘股数量众多，研究和跟踪难度较大，目前市场上比较流行的公募基金小盘股投资，通常采用分散持仓的策略对冲风险。

由于小盘股的流动性冲击和策略有效性的限制，一般中小盘规模不宜过大，否则策略有效性和交易冲击成本会大幅提升，一些策略如打新收益比也会下滑。

排除限购的和规模偏大的，我看目前信诚多策略混合3亿+的规模，倒是占了优势。基金今年以来跑出不错的超额收益，截止二季末收益率已达10.46%，逆市中不仅业绩表现较好，净值还创出了该基金的历史新高！

数据截止2023.6.30，数据来源于定期报告，同类排名来源于：中国银河证券基金研究中心，同类基金为：灵活配置型基金（基准股票比例30%-60%）（A类） ，基金的过往业绩不代表未来表现。

如此良好的业绩，来自几个方面：

首先，信诚多策略混合（LOF）基金经理江峰，比较推崇霍华德·马克斯的逆向投资。该基金在投资方法上使用的是“Double Quality策略”，就是把个股基本面和适当仓位管理结合起来，实现较高“收益/风险”比的低波动投资策略。

以下是信诚多策略A与小盘价值（可比）、万得偏股混合型基金指数（可比）、沪深300指数（可比）近一年净值走势图，可以看到其业绩表现显著跑赢小盘价值、万得偏股混合型基金指数与沪深300。

（注：2022.6.30-2023.6.30小盘价值指数增长率为-5.06%，偏股混合型基金指数增长率为-12.23%，沪深300指数增长率为-13.09%，信诚多策略混合（LOF）A净值增长率为：8.71%。基金的过往业绩不代表未来表现。）

小盘价值（399377）涨跌数据来源：国证指数公司，Wind，万得偏股混合型基金指数、沪深300涨跌数据来源：Wind，信诚多策略混合（LOF）A净值增长率数据来源：基金季报，数据截至：2023.6.30。

其次，在选择个股标的时，基金经理江峰，一方面采用PB-ROE模型，挑选出较高“收益风险比”的行业和公司，实现以较低的价格买入优质公司的目标，然后建立一个信号监测体系，确定股票的仓位管理，最终实现较高“收益/风险”比的低波动投资思路。另一方面，他在做行业选择时候，对行业偏向中性，会看行业本身估值与行业隐含的一些预期。

再次，仓位管理方面，查看其往期定期报告，基金的股票仓位一般在60%-80%左右的范围内进行，一般在75%左右。

再次，从持仓看，截止2023年二季报，信诚多策略混合（LOF）的第一大持股占比只有0.94%；前10大持股总比例为8.57%，从持仓比例推算，信诚多策略的持股数量可能在100只以上；可见权益类投资极为分散。通过这样的方式可以在一定程度上防范个股和行业风险。这类操作虽然不能享受某个阶段某主题的大幅上涨，但是也能尽量回避某一主题的大幅回落，中长期或可呈现低波动特征，是一只值得关注的宝藏基金。

注：定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓。基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准。

信诚多策略混合（LOF）（165531）成立于2017年6月16日，目前的业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+中证综合债指数收益率*50%。其净值增长率/业绩比较基准增长率分别为，2018：-11.84%/ -9.62%，2019：15.89%/ 19.92%，2020：20.14%/ 15.20%，2021： 9.24%/ 0.30%，2022：-6.71%/ -9.56%，2023.06.30：10.46%/1.08%。于2023年5月24日起新增C类份额，因增设未满6个月，暂不予展示业绩表现及同期业绩比较基准表现。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。历任基金经理：2017-06-16至2020-05-06：殷孝东，2018-07-04至2019-11-05：韩益平，2020-04-14至今：江峰

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。基金的投资策略、投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。具体信息请以基金合同、招募说明书、产品资料概要等公开披露的法律文件为准。如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本资料如涉及观点的，仅为当前观点，不代表对未来的预测，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。基金管理人对文中提及的板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述以及基金管理人对本基金风险等级的评价均可能存在不同，投资者在购买基金前需按照销售机构的要求完成风险匹配检验，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。基金管理人对文中提及的板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，投资需谨慎。